CD Projekt能重获魔力吗？
我们已经有一段时间没有关注波兰公司CD Projekt了。作为《巫师》和《赛博朋克2077》系列游戏以及PC游戏平台GOG.com的发行商和开发商，GOG.com迎来了相对平静的一年。因此，我们认为这是一个很好的时机来检查它在这个过渡阶段的进展，并探讨公司的未来计划。
该公司的股价徘徊在2019年开始交易的同一区间，距离2015年《巫师3：狂猎》发布近四年。联合CEO Adam Badowski和Michaownowakowski发现，他们距离另一款重要游戏《赛博朋克2077》已经过去了4年。
正如广泛报道的那样，围绕《赛博朋克》发行的极端炒作，加上其令人失望的表现，导致该公司股价急剧下跌。尽管CD Projekt在改善游戏质量、修复漏洞和添加新内容等方面做得非常出色，但该公司尚未完全恢复2019年和2020年的势头。
《赛博朋克2077》余波
事实上，CD Projekt在臭名昭著的《赛博朋克2077》发行后的几年里一直低调行事。它有几个项目处于不同的开发阶段，但该公司第三季度的收益报告显示，在任何新产品进入市场之前，至少还需要两年或更长时间的额外生产和研发。那么，一家依赖于大规模发行产品的公司在产品发布之间会做些什么呢？
首先，CD Projekt正处于一个多年的转型过程中，即从发行大片转向Joost van Dreunen在最近的通讯中所描述的“更可持续的用户接触点，如战略更新和品牌扩展合作关系。”
除了玩这款跨媒体游戏之外，CD Projekt还通过与《Balatro》、《永劫无间》、《罪恶装备：奋斗》、《命运2》、《堡垒之夜》等游戏的合作来提高自己的知名度。这些激活有助于《巫师3》和《赛博朋克2077》（分别于2015年和2020年发行）的持续生命。根据CD Projekt的第三季度收益报告，《巫师》系列的收入同比增长44%，达到5440万兹罗提（约1320万美元），而《赛博朋克》迄今为止的销量超过3000万份，另外还获得了1.156亿兹罗提（约2810万美元）的收入。
尽管该季度的整体收益同比下降，但由于《赛博朋克》的《幻影自由》DLC的发行，该公司在23年第三季度面临着艰难的竞争，该DLC售出了800多万份。CD Projekt也继续投资《赛博朋克》，同时将员工转移到新项目中。自发布以来，游戏增加了一个功能齐全的地铁系统，一个全面改革的警察系统，新的任务内容，新的车辆，以及一套新的自定义选项，以及许多其他的变化和改进。
很难知道今天还有多少开发者在开发《赛博朋克》，最近发布的2.2补丁是和法国的维塔士一起开发的。然而，通过比较最近的公司情况表和下面的图表（摘自第三季度的收益报告），我们可以看到，超过一半的CD Projekt员工都在从事新项目。
到目前为止，这些游戏中最值得注意的是《Project Polaris》。作为《巫师》新三部曲的第一部，这款游戏最近进入了“全面制作”阶段，并拥有近三分之二的新游戏员工。在12月12日的The Game Awards上发布了首支预告片，透露了一些有趣的花絮。它将被命名为《巫师4》，它的主角将是Ciri，一个魔法公主变身的巫师，在《巫师3》和Netflix系列中都有突出的角色。这与原三部曲的主角里维亚的杰洛特的不同意味着战斗的变化和一个不那么公正的主角，杰洛特是出了名的中立和矛盾。
也许更有趣的是，该团队将从定制引擎转向虚幻引擎5。这可能会提高CD Projekt的快速执行能力，招募新人才，并以更高的保真度进行开发。假设这种转变顺利进行，该公司可能会在其他早期项目中使用同样的技术。
说到这一点，除了《巫师4》，还有其他值得注意的项目。
《猎户座计划》：《赛博朋克2077》的续集，由CD Projekt的波士顿和温哥华工作室制作。
“Project Sirius”：由总部位于波士顿的The Molasses Flood（于2021年被收购）开发的《巫师》多人游戏衍生游戏。
“Project Hadar”：一个鲜为人知的全新原创IP。请注意，《巫师》和《赛博朋克》都是基于现有的知识产权，而《哈达尔》则是全新的。
“Project Canis Majoris”：由波兰工作室Fool ‘s Theory开发的《巫师1》的虚幻引擎5重制。
除了这些项目，该公司还在继续涉足Gwent的世界。虽然这款来自《巫师》宇宙的手卡游戏在去年已经没落，但该公司已经授权将于2025年发布全新的实体版本。
总而言之，该公司着眼于建立在现有两个特许经营权基础上的未来，并对第三个IP抱有长期希望。有趣的是，该策略与同为欧洲发行商的Remedy有些相似（Naavik几周前曾报道过）。
24年第三季度的研发支出同比增长了391%，进一步强调了对未来的关注。尽管CD Projekt保持着67%的健康毛利率，但对于投资者来说，在《巫师4》发行前的几年里，开发费用和研究成本将继续上升是合理的。
也许是考虑到市场对未来几年投资的反应，CD Projekt在最近的财报电话会议上还宣布了一项新的财务目标提案。该公司的目标是在未来四个财政年度（2025年1月1日至2028年12月31日）实现40亿兹罗提（约9.949亿美元）的净利润，远高于分析师预期的30亿兹罗提（约7.462亿美元），是2023-2026年利润目标的两倍。公司希望此举能更好地激励员工和高管，以实现公司新游戏的崇高目标。引用公司董事会的话说，该提案“是雄心勃勃的，实现它将依赖于CD Projekt集团发展战略所设想的项目的有效实施，以及商业上的成功。”
然而，随着研发费用的增加，目录销售开始减少，CD Projekt也采取了成本控制措施。该公司在2023年和2024年进行了裁员，促使员工在波兰游戏开发工人工会的旗帜下成立工会。至少有一个项目的开发，即《巫师》的衍生项目天狼星项目，已经被削减并重新评估。
回想起来，为扭转《赛博朋克》失败的发行而投入的精力和持续的投资（据报道为1.25亿美元）对于奠定未来增长的基础至关重要；如果CD Projekt在《赛博朋克2077》之后转向新项目，那么《猎户座计划》可能就不会出现。转型的成功甚至可能增强了董事会提出这些激进的新利润目标的信心。显然，管理层看好该公司度过未来几年投资和研发的能力。这就引出了一个问题：投资者应该相信他们吗？
未来的前景
虽然前面提到的“与经验丰富、注重质量的合作伙伴合作，将（公司的）特许经营权扩展到新的娱乐领域”的战略导致了它的两个核心特许经营权的大量IP交叉，但很难想象这会产生有意义的利润——尤其是当两个核心IP都变得越来越老的时候。
我们也看到其他公司通过与第三方工作室合作开发小型游戏、手机衍生游戏、重制游戏或重制版游戏，从而在休闲期充实产品管道。我们已经知道CD Projekt正在制作《巫师》原版游戏的重制，我们没有理由相信他们不会继续制作《巫师2：王者刺客》。此外，该公司很有可能还在与外包工作室合作其他项目，而这些项目并未反映在上述人员配置表中。很难判断这些项目的潜在影响，但可以肯定的是，它们对公司利润的影响比任何边际IP合作都要大。
该公司的PC游戏平台GOG.com也值得评估。该公司原名Good Old Games，专注于旧目录和经典游戏。GOG也是首批向用户提供免drm游戏下载服务的公司之一。不幸的是，对于CD Projekt来说，GOG与Steam和Epic Games Store处于同一领域，并且一直在努力盈利。在第三季度的收益报告中，GOG.com的收入同比下降了41%，并继续亏损运营。GOG以玩家为中心的方法及其对游戏保存的强调令人钦佩，但不太可能带来可观的盈利。
那么，CD Projekt将何去何从？如果我们假设《巫师4》的制作时间为2到3年，我们便能够在26年或27年假期期间创造出巨大的收益。如果以历史为鉴，我们也应该期待《巫师4》DLC在6个月至1年后的进一步上涨。也许原版《巫师》的重制版会更早一些，在25年或26年？而且，只要我们推测，我们甚至可以看到《巫师4》的发布恰逢新主机周期的开始。
尽管如此，从公开披露的情况来看，很难看出该公司将如何摆脱对大型游戏的依赖。由于《赛博朋克2077》发行的困难在公司领导层的脑海中仍然相对新鲜，我们可以假设CD Projekt将更加谨慎地处理未来的发行。事实上，考虑到该公司相对缺乏大型单人开放世界rpg之外的经验，缓慢而稳定的方法可能是最谨慎的。
花时间去适应不同类型的项目（重制，第三方开发），并行开发轨道和新的ue5支持的工作流程可能有助于为未来几年的加速奠定基础。CD Projekt可能永远无法真正摆脱多年开发周期的潮起潮落，但当这些主要版本最终到来时，它目前的努力可以帮助推动更高的高峰，并延续更长的生命力。
