Netflix退出競購華納兄弟探索，為派拉蒙掃清道路——一場重塑好萊塢格局的並購大戰落下帷幕

派拉蒙提高報價至每股31美元，Netflix經評估後拒絕加價，這場持續數月的競購戰終見分曉

洛杉磯（2026年2月27日）——流媒體巨頭Netflix今日正式宣佈，將不會提高其對華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）的收購報價，這意味著派拉蒙環球（Paramount Global）及其背後的Skydance Media在這場備受矚目的好萊塢並購戰中取得決定性勝利。一旦獲得監管批准，派拉蒙將成功攬入擁有《哈利·波特》《權力的遊戲》、DC宇宙及CNN等眾多頂級IP的傳媒帝國。

這場持續數月的競購戰最終以派拉蒙的”優越報價”勝出。派拉蒙此前將其收購報價提升至每股31美元現金，整體交易價值（含債務）高達約1110億美元，顯著高於Netflix此前提出的每股27.75美元、總價約827億美元的方案。

Netflix表態：財務紀律優先，不匹配派拉蒙報價

Netflix聯合首席執行官泰德·薩蘭多斯（Ted Sarandos）和格雷格·彼得斯（Greg Peters）在一份致員工的備忘錄中明確闡述了退出的決定。他們表示，儘管最初與華納兄弟探索達成的協議路徑清晰且能為股東創造價值，但公司在任何交易中都始終堅持財務紀律。

兩位高管寫道：”在匹配派拉蒙Skydance最新報價所需的價格下，這筆交易在財務上不再具有吸引力，因此我們拒絕匹配其出價。”他們同時高度評價了華納兄弟探索的管理層及交易流程，並強調：”這項交易始終是’價格合適時的錦上添花’，而非’不惜代價的志在必得’。”

Netflix在聲明中還重申了其業務的健康與增長態勢，表示2026年將投入約200億美元用於優質內容製作，並將根據資本配置政策恢復股票回購計畫。

派拉蒙勝出：更高報價與更強承諾

派拉蒙的最新報價不僅體現在每股31美元的現金價格上，還包含了一系列旨在打消華納股東顧慮的附加條款。根據交易方案，如果交易在2026年9月30日後仍未獲監管批准，派拉蒙將向華納股東每季度支付每股0.25美元的”計時費”；若交易最終因監管原因受阻，派拉蒙將支付高達70億美元的補償金，並承擔華納因終止與Netflix原有協議而產生的28億美元違約金。

派拉蒙首席執行官戴維·埃裏森（David Ellison）對華納董事會的決定表示歡迎。他在聲明中指出，派拉蒙的方案為華納股東提供了”卓越的價值、確定性和快速的交割速度”。

若交易最終完成，派拉蒙將整合華納兄弟探索旗下的HBO Max流媒體業務、CNN有線電視網、食品網路（Food Network）以及一系列體育內容，與派拉蒙現有的Nickelodeon、CBS和Comedy Central等傳統電視網絡形成強大的內容矩陣。

未來展望：華納遊戲部門命運待定

此次並購案的塵埃落定也引發了業界對華納兄弟探索旗下各業務部門，尤其是遊戲部門未來走向的關注。華納的遊戲部門實力雄厚，旗下擁有Rocksteady、NetherRealm、TT Games、Avalanche Software等知名工作室，並手握《哈利·波特》《權力的遊戲》《真人快打》及DC系列等重磅IP。

值得注意的是，Netflix此前在競購中曾明確表示，其827億美元的報價並未對華納的遊戲部門賦予任何價值。Netflix聯合首席執行官格雷格·彼得斯曾坦言：”他們擁有出色的工作室和優秀的人才，我們確信那裏存在機會。但需要明確的是，我們並未將其納入我們的交易模型。”

據市場情報平臺AppMagic估算，華納旗下的手遊產品表現亮眼，其中《權力的遊戲： conquest》累計收入約9.6億美元；與網易合作的《哈利·波特：魔法覺醒》在App Store和Google Play上的收入約為4.65億美元。此外，《真人快打》、《不義聯盟》系列等多款遊戲收入均突破1億美元。

然而，近年來華納推出的新遊戲表現相對平淡，年初上線的《DC Worlds Collide》僅收穫960萬美元，新策略遊戲《權力的遊戲：龍火》目前仍在測試階段。除了自主研發，華納也通過IP授權獲得了可觀收入，包括Zynga、Jam City、Scopely等開發商推出的多款遊戲均創造了數億美元的收入。

此次派拉蒙的入主將為華納遊戲部門帶來何種戰略調整，仍有待觀察。

監管與政治因素：CNN成關注焦點

這筆交易仍需獲得監管部門的批准，而作為華納兄弟探索旗下最具政治敏感性的資產，CNN的未來走向備受矚目。美國總統特朗普曾於去年12月公開表示，他認為作為華納交易的一部分，CNN應當被剝離。他當時言辭激烈地批評CNN的管理層”腐敗或不稱職”，認為不應將這家新聞網絡的運營權交給他們。

隨著交易消息的傳出，CNN負責人馬克·湯普森（Mark Thompson）已向員工發送內部郵件，呼籲大家”在瞭解更多資訊之前，不要對未來妄下結論”。

行業格局重塑：好萊塢整合壓力加劇

這場競購戰被視為好萊塢傳統勢力與矽谷新貴之間的關鍵對決。無論結果如何，華納兄弟探索的出售都將對娛樂產業產生深遠影響。分析師指出，隨著傳統有線電視業務持續萎縮、影院收入下滑，大型電影公司正面臨巨大的整合壓力。各大公司此前為發展流媒體平臺投入鉅資，如今不得不削減製作預算、進行裁員，以改善盈利能力。

派拉蒙對華納的收購如果成功，將締造一個橫跨電影、電視、流媒體、新聞及遊戲的超級傳媒巨頭，進一步加劇行業集中度，並可能引發新一輪的並購浪潮。

截至發稿，華納兄弟探索盤後股價微跌，顯示市場對新報價早有預期；派拉蒙與Netflix股價則均錄得小幅上漲。