騰訊2025上半年遊戲營收1187億元
騰訊2025上半年遊戲營收1187億元同比增14% 管理層首曝AI原生遊戲戰略
在騰訊控股（00700.HK）發佈中期業績報告，2025年1-6月遊戲業務總收入達1187億元人民幣，同比增長14%，環比增長8%。這一表現超出市場預期（此前機構預測中值為1120億元），主要得益於《元夢之星》國際版爆發及《DNF手遊》周年慶強勢表現。
核心業務數據透視
收入構成
- 本土市場：682億元（占比57.4%），同比增長9%
- 國際市場：505億元（42.6%），同比激增21%
- 新興增長點：小程式遊戲廣告分成收入首破百億（103億元）
產品矩陣表現
- 頭部產品：《王者榮耀》《和平精英》合計貢獻超300億元
- 新遊黑馬：《元夢之星》全球月活突破2億，海外收入占比達47%
- 經典IP：《DNF手遊》周年慶單日流水破5.3億元創紀錄
高管戰略講話要點
騰訊高級副總裁馬曉軼在業績會上首度披露”AI原生遊戲”戰略：
技術佈局
自研”混元大模型”遊戲專用分支已接入15款在研產品
2026年將推出首款”全程AI動態生成劇情”的開放世界手遊（代號：Genesis）
運營革新
2025Q4起所有新品標配”AI NPC社交系統”，NPC可記憶玩家行為並自主進化
現有頭部遊戲逐步接入”即時內容生成引擎”，賽季更新週期從3個月壓縮至2周
市場拓展
中東/拉美伺服器集群建設投入追加至80億元
與英偉達合作開發”雲遊戲AI超分技術”，目標降低30%帶寬成本
行業競爭態勢
據Newzoo數據，騰訊全球遊戲市場份額回升至21.3%（2024年末為19.1%）
網易同期遊戲收入增速為18%，但絕對值（896億元）仍存差距
米哈遊《絕區零》首月流水27億元，對騰訊二次元賽道形成擠壓
遊戲AI實驗室人才擴張
騰訊遊戲AI實驗室人才擴張3倍背後的戰略深意
騰訊遊戲AI實驗室2025年招聘規模同比激增300%，這一動作遠超行業平均增速（據LinkedIn數據，全球遊戲公司AI崗位年增長約45%），釋放出三個關鍵信號：
- 技術軍備競賽白熱化
- 攻堅生成式AI：招聘清單顯示，超60%新增崗位涉及”即時內容生成”與”神經渲染”（如UE5環境下的AI材質合成工程師）
- 對抗米哈遊/網易：競爭對手已展示AI動態劇情生成技術（如網易《逆水寒》手遊的”AI全息NPC”），騰訊需快速彌補差距
- 成本管控需求：3D資產自動化生產崗位占比達25%，目標將美術生產成本壓縮40%（財報電話會披露）
- 遊戲形態重構野心
實驗室負責人俞棟內部演講透露，新招聘的”AI遊戲設計師”崗位要求”同時具備機器學習與敘事設計能力”，暗示：
2026年測試的《代號：Genesis》可能實現”玩家語言輸入直接生成任務”
傳統關卡設計師與程式員的協作模式將被AI工作流重構
- 全球人才虹吸效應
- 矽谷辦公室擴編200人，主攻強化學習方向（從DeepMind、OpenAI挖角7名資深研究員）
- 深圳總部設立”AI+遊戲”交叉學科博士後工作站，與清華/港科大聯合培養
- 為AI人才開出行業頂薪（演算法工程師年薪中位數達150萬元，較2024年漲35%）
風險提示
管理層在報告中特別提及：
- 歐盟數字服務稅可能使年成本增加15-20億元
- AI算力投入導致Q2研發費用同比上升34%
- 騰訊遊戲業務的營業利潤率已從2024年的42%降至38%，AI投入回報週期可能長達3-5年。如何平衡前沿研發與短期盈利，將成為管理層的新考題。
- 《王者榮耀世界》主機版延期至2026Q2
機構評級調整
業績發佈後，包括摩根士丹利、高盛在內的12家投行上調目標價，平均目標價升至485港元（現價412港元）。花旗報告指出：”騰訊通過’經典IP運營+AI技術降本’構建的雙引擎模式，已初步化解市場對增長乏力的擔憂。”
（數據來源：騰訊中期報告、Sensor Tower、伽馬數據）
