腾讯2025年财报发布：全年收入突破7500亿元，游戏业务贡献显著，AI驱动多引擎增长
3月18日，腾讯控股公布2025年全年财报。数据显示，公司全年总收入达7517.66亿元，同比增长14%；公司权益持有人应占盈利为2248.42亿元，同比增长16%，多项核心指标超出市场预期。
在整体稳健增长的背景下，游戏业务成为拉动收入的重要引擎。财报显示，腾讯2025年游戏业务年度收入为2416亿元。其中，本土市场游戏收入1642亿元，同比增长18%；海外市场游戏收入774亿元，同比增长33%。《三角洲行动》《王者荣耀》《和平精英》与《无畏契约》系列被列为本士市场增长的关键产品，而海外市场的亮眼表现则主要得益于Supercell旗下产品、《PUBG Mobile》以及《鸣潮》的强劲贡献。
值得关注的是，游戏业务在本次财报中的“战略地位”尤为突出。在回顾全年业务时，腾讯首句即指出，健康增长的原因之一是“AI技术提升了玩家在游戏中的互动”。在梳理2025年重点表现时，前三条均与游戏相关：《三角洲行动》成为腾讯新长青游戏、海外市场游戏收入突破100亿美元、游戏内部署AI加速了内容制作并提升效益。
游戏业务：本土稳增，海外提速，新品与长青产品齐发力
2025年，腾讯游戏本土市场收入1642亿元，同比增长18%。财报中重点提及的产品表现亮眼：
《三角洲行动》 成为新的增长极，DAU突破4100万，在iOS畅销榜上逐步稳定在TOP3位置；
《和平精英》 除夕DAU从8000万冲至9000万，GDC上策划副总监薛冰透露，AI相关玩法最高日活超1770万；
《暗区突围》 手游DAU突破1000万，呈现射击品类全线爆发；
《王者荣耀》《无畏契约》 以及《穿越火线》等产品也通过版本更新与文化运营维持高活跃度，其中《穿越火线》在2025年出现现象级的“校长文化”爆发回流，《英雄联盟》上线“海克斯大乱斗”后活跃用户数强劲反弹。
海外市场方面，2025年腾讯海外游戏收入774亿元，同比增长33%，年收入首次突破100亿美元。Supercell旗下产品、《PUBG Mobile》表现持续强劲；《鸣潮》不仅贡献投资收益，腾讯积累的AI能力也正在辅助该产品的开发与体验优化；海外长青产品《星际战甲》通过运营调整焕发新生。
尽管2025年被业内视为腾讯的“产品小年”，但其新品布局依然可圈可点。据游戏日报统计，2025年腾讯上线约20款新品，其中《无畏契约手游》上线后大部分时间稳定在iOS畅销榜TOP5；《盛世天下》《流放之路：降临》《沙丘觉醒》《美职篮全明星》帮助腾讯在新赛道上形成代表性产品；从移动端走向PC的《暗区突围无限》、从海外回归国内市场的《胜利女神：新的希望》，也延续了超高关注度。
AI赋能：从技术落地到商业变现
本次财报中，AI被确立为驱动业务健康增长的关键因素之一。腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，2025年公司保持了健康的增长，得益于AI技术提升了广告定向能力及玩家在游戏中的互动，以及云业务收入加速增长并实现规模化盈利。
在游戏领域，AI的应用已从内部提效走向外部赋能。除在《和平精英》等游戏中部署AI玩法外，腾讯积累的AI能力也开始向外输出，辅助如《鸣潮》等投资产品的开发与体验优化。
在更广泛的AI生态层面，腾讯多个AI产品在2025年迎来密集升级：
腾讯元宝 月活突破1亿，跻身国内AI原生应用Top3；
AI工作台ima 月活超过1300万，知识库文件超4.2亿；
QQ浏览器 AI功能累计服务用户超1.3亿；
搜狗输入法 AI用户数破1亿，移动端月活达6.7亿。
财报显示，2025年腾讯研发投入达857.5亿元，资本开支792亿元，均创历史新高。企业服务收入同比增长近20%，受益于AI相关云服务需求激增，腾讯云实现规模化盈利，四季度企业服务收入同比增速提升至22%。
混元模型升级与“龙虾”新物种
在财报发布后的电话会议上，马化腾罕见地花大量时间谈及一款名为“龙虾”的产品。他指出，传统聊天机器人需要用户持续等待回复，而“龙虾”通过IM（即时通信）化解了这一等待时间，且相比一般聊天机器人更具“活人感”，具备记忆能力，会越来越符合用户的个性化需求。
“每个小程序其实都可以‘智能化’和‘龙虾化’。”马化腾表示，微信是中心化的App，但微信生态是去中心化的，包含数十万活跃的小程序商家，未来如何融入“龙虾”类应用的这种去中心化理念值得深入思考。
与此同时，腾讯混元大模型即将迎来重大升级。在3月18日财报媒体会上，腾讯宣布混元3.0计划于4月陆续向外开放，目前已进入内测阶段。过去一年，腾讯围绕AI组织与人才体系密集调整，于2025年12月新设AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部，进一步强化AI研发体系，为混元模型迭代提供支撑。
受益于此，混元模型能力持续进化：2025年12月，混元2.0模型上线，推理能力与效率显著提升；2026年1月，混元图像3.0图生图模型接入元宝，实现“一句话P图”，春节活动期间带动元宝AI生图日均调用量增长30倍。在3D生成领域，混元3D创作引擎国际站于2025年11月上线，模型API登陆腾讯云国际站，截至目前，混元3D系列模型在开源社区下载量突破300万，在全球开发者和3D创作者群体中积累了广泛用户基础。
估值与股东回报
尽管业绩增长稳健，腾讯当前估值处于历史相对低位。按最新财报计算，腾讯PE约为18倍，低于历史平均值的28倍。横向对比，美股科技七巨头中，谷歌约29.6倍，Meta约34.5倍，亚马逊约32.5倍；国内科技巨头中，阿里巴巴约21.6倍，小米约22.7倍。考虑到2025年净利润增速达18%以及AI业务带来的增长潜力，这一估值水平被认为具备安全边际。
在股东回报方面，腾讯2025年全年累计购回并注销1.53亿股股份，总代价约800亿港元。同时，董事会建议派发末期股息每股5.30港元。加上回购，腾讯2025年总股东回报预计超过1210亿港元。
结语
游戏业务稳健增长、AI技术带来新想象空间、云业务实现规模化盈利、海外游戏年收入突破100亿美元——腾讯这份2025年财报，为市场呈现出多引擎驱动的增长图景。
在财报后的交流中，马化腾表示：“设计东西大家要有耐心，慢工出细活。”对于这家正经历技术变革与业务结构优化的科技巨头，或许市场同样需要给予更多的耐心与长期视角。
