Netflix退出竞购华纳兄弟探索，为派拉蒙扫清道路——一场重塑好莱坞格局的并购大战落下帷幕

派拉蒙提高报价至每股31美元，Netflix经评估后拒绝加价，这场持续数月的竞购战终见分晓

洛杉矶（2026年2月27日）——流媒体巨头Netflix今日正式宣布，将不会提高其对华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）的收购报价，这意味着派拉蒙环球（Paramount Global）及其背后的Skydance Media在这场备受瞩目的好莱坞并购战中取得决定性胜利。一旦获得监管批准，派拉蒙将成功揽入拥有《哈利·波特》《权力的游戏》、DC宇宙及CNN等众多顶级IP的传媒帝国。

这场持续数月的竞购战最终以派拉蒙的”优越报价”胜出。派拉蒙此前将其收购报价提升至每股31美元现金，整体交易价值（含债务）高达约1110亿美元，显著高于Netflix此前提出的每股27.75美元、总价约827亿美元的方案。

Netflix表态：财务纪律优先，不匹配派拉蒙报价

Netflix联合首席执行官泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）和格雷格·彼得斯（Greg Peters）在一份致员工的备忘录中明确阐述了退出的决定。他们表示，尽管最初与华纳兄弟探索达成的协议路径清晰且能为股东创造价值，但公司在任何交易中都始终坚持财务纪律。

两位高管写道：”在匹配派拉蒙Skydance最新报价所需的价格下，这笔交易在财务上不再具有吸引力，因此我们拒绝匹配其出价。”他们同时高度评价了华纳兄弟探索的管理层及交易流程，并强调：”这项交易始终是’价格合适时的锦上添花’，而非’不惜代价的志在必得’。”

Netflix在声明中还重申了其业务的健康与增长态势，表示2026年将投入约200亿美元用于优质内容制作，并将根据资本配置政策恢复股票回购计划。

派拉蒙胜出：更高报价与更强承诺

派拉蒙的最新报价不仅体现在每股31美元的现金价格上，还包含了一系列旨在打消华纳股东顾虑的附加条款。根据交易方案，如果交易在2026年9月30日后仍未获监管批准，派拉蒙将向华纳股东每季度支付每股0.25美元的”计时费”；若交易最终因监管原因受阻，派拉蒙将支付高达70亿美元的补偿金，并承担华纳因终止与Netflix原有协议而产生的28亿美元违约金。

派拉蒙首席执行官戴维·埃里森（David Ellison）对华纳董事会的决定表示欢迎。他在声明中指出，派拉蒙的方案为华纳股东提供了”卓越的价值、确定性和快速的交割速度”。

若交易最终完成，派拉蒙将整合华纳兄弟探索旗下的HBO Max流媒体业务、CNN有线电视网、食品网络（Food Network）以及一系列体育内容，与派拉蒙现有的Nickelodeon、CBS和Comedy Central等传统电视网络形成强大的内容矩阵。

未来展望：华纳游戏部门命运待定

此次并购案的尘埃落定也引发了业界对华纳兄弟探索旗下各业务部门，尤其是游戏部门未来走向的关注。华纳的游戏部门实力雄厚，旗下拥有Rocksteady、NetherRealm、TT Games、Avalanche Software等知名工作室，并手握《哈利·波特》《权力的游戏》《真人快打》及DC系列等重磅IP。

值得注意的是，Netflix此前在竞购中曾明确表示，其827亿美元的报价并未对华纳的游戏部门赋予任何价值。Netflix联合首席执行官格雷格·彼得斯曾坦言：”他们拥有出色的工作室和优秀的人才，我们确信那里存在机会。但需要明确的是，我们并未将其纳入我们的交易模型。”

据市场情报平台AppMagic估算，华纳旗下的手游产品表现亮眼，其中《权力的游戏： conquest》累计收入约9.6亿美元；与网易合作的《哈利·波特：魔法觉醒》在App Store和Google Play上的收入约为4.65亿美元。此外，《真人快打》、《不义联盟》系列等多款游戏收入均突破1亿美元。

然而，近年来华纳推出的新游戏表现相对平淡，年初上线的《DC Worlds Collide》仅收获960万美元，新策略游戏《权力的游戏：龙火》目前仍在测试阶段。除了自主研发，华纳也通过IP授权获得了可观收入，包括Zynga、Jam City、Scopely等开发商推出的多款游戏均创造了数亿美元的收入。

此次派拉蒙的入主将为华纳游戏部门带来何种战略调整，仍有待观察。

监管与政治因素：CNN成关注焦点

这笔交易仍需获得监管部门的批准，而作为华纳兄弟探索旗下最具政治敏感性的资产，CNN的未来走向备受瞩目。美国总统特朗普曾于去年12月公开表示，他认为作为华纳交易的一部分，CNN应当被剥离。他当时言辞激烈地批评CNN的管理层”腐败或不称职”，认为不应将这家新闻网络的运营权交给他们。

随着交易消息的传出，CNN负责人马克·汤普森（Mark Thompson）已向员工发送内部邮件，呼吁大家”在了解更多信息之前，不要对未来妄下结论”。

行业格局重塑：好莱坞整合压力加剧

这场竞购战被视为好莱坞传统势力与硅谷新贵之间的关键对决。无论结果如何，华纳兄弟探索的出售都将对娱乐产业产生深远影响。分析师指出，随着传统有线电视业务持续萎缩、影院收入下滑，大型电影公司正面临巨大的整合压力。各大公司此前为发展流媒体平台投入巨资，如今不得不削减制作预算、进行裁员，以改善盈利能力。

派拉蒙对华纳的收购如果成功，将缔造一个横跨电影、电视、流媒体、新闻及游戏的超级传媒巨头，进一步加剧行业集中度，并可能引发新一轮的并购浪潮。

截至发稿，华纳兄弟探索盘后股价微跌，显示市场对新报价早有预期；派拉蒙与Netflix股价则均录得小幅上涨。