派拉蒙-天空之舞合並失敗:談判失敗的內幕

天空之舞（Skydance)與派拉蒙(Paramount)的合並談判以史詩般的方式破裂，此前派拉蒙的控股股東取消了這筆交易，結束了讓這家陷入困境的電影公司扭虧為盈的努力。

這筆交易就在即將敲定時告吹了。就在派拉蒙特別委員會對這筆交易進行投票之前，國家娛樂公司的律師給委員會發了壹封電子郵件，說他們已經結束了討論。

郵件中稱，盡管National Amusements和天空之舞在大部分財務條款上達成了壹致，但他們無法就剩下的條款達成壹致，這些條款涉及派拉蒙長期負責人薩姆納·雷石東的女兒的巨額支出。

談判未能挽救派拉蒙陷入困境的合並

盡管顧問們整個周末都在努力就尚未解決的問題達成妥協，但這些努力最終被證明是徒勞的。就在並購似乎取得進展的時候，派拉蒙董事會成員組成的壹個委員會突然解雇了他們壹直在使用的公關公司，突顯出公司內部的混亂和不和諧。

這場曠日持久的談判從去年年底壹直拖到現在，壹直受到嚴重緊張局勢的困擾。這次延長的會談中經常出現泄密，凸顯了雙方之間的嚴重分歧。這種缺乏和諧的談判清楚地表明派拉蒙的管理不善和內部混亂。

天空之舞 Media由億萬富翁甲骨文(Oracle)創始人埃裏森(Larry Ellison)之子領導，過去六個月壹直在與雷石東(Shari Redstone)的National Amusements Inc.就可能的合並進行談判。後者控制著派拉蒙77%的有投票權股份，但只持有10%的股權。天空之舞修改後的報價最初被批評為對雷石東的交易太過私心，但它讓壹些懷疑論者滿意，但並非所有人都滿意。

內部失敗的天空之舞 -派拉蒙交易點

這筆失敗的交易得到了紅鳥資本(RedBird Capital)、KKR和派拉蒙獨立特別委員會的支持。它將向紅石公司提供20億美元收購國家娛樂公司，後者持有派拉蒙公司77%的A類有表決權股票和5.2%的B類普通股。第二步是天空之舞與派拉蒙合並，創建壹個合並後的公司。

這筆交易不需要股東投票，天空之舞和紅鳥還將出資15億美元現金，以幫助減少派拉蒙的債務。然後，天空之舞將以每股15美元的價格收購派拉蒙近50%的B類股票。交易完成後，天空之舞和RedBird將擁有派拉蒙三分之二的股份，B類股東擁有剩余的三分之壹。加起來，A類和B類股票將使天空之舞及其合作夥伴損失79億美元。

股東對雷石東的“甜心條款”表示擔憂

上周，派拉蒙的股東阿斯彭天空信托(Aspen Sky Trust)批評了有關天空之舞收購這家媒體集團協議的報道，稱這是壹次“被低估的收購”，主要受益者是非執行董事長莎莉•雷石東，而損害的是其他大多數股東。擁有派拉蒙約657萬股股份的該公司在第三封信中表達了反對意見。

隨著天空之舞、派拉蒙及其母公司國家娛樂公司(National Amusements)進入談判的最後階段，這筆交易吸引了心懷不滿的投資者的更多關註。作為回應，派拉蒙的控股股東莎莉·雷石東希望天空之舞同意為這筆交易提供壹些法律保護，以防投資者提起訴訟，這是有可能的，因為這筆交易懲罰了股東，同時為薩默的女兒帶來了壹筆意外之喜。在這種壓力下，這筆交易在即將敲定之際破裂。

據知情人士透露，據報道，雷石東對天空之舞修改後的條款將National Amusements的價值從20億美元降至17億美元感到不滿，這影響了她的個人持股。

派拉蒙合並失敗，管理不善曝光

派拉蒙每年繼續在流媒體業務上損失數億美元，包括陷入困境的派拉蒙+。持續的資金流失凸顯了該公司長期存在的管理問題。

天空之舞也發現自己處於壹個關鍵時刻。合並交易的失敗預計會使其與派拉蒙的關系變得緊張，派拉蒙的許多大片都是雙方合作制作的。隨著交易的失敗，派拉蒙的管理困境比以往任何時候都更加明顯，有可能進壹步破壞其合作夥伴關系和商業前景。這次倒閉也可能導致天空之舞與另壹家工作室合作。

派拉蒙全球的股價近年來大幅下跌，在2019年哥倫比亞廣播公司和維亞康姆合並時，股價暴跌至封鎖前的三分之壹左右。盡管股價呈下跌趨勢，但在各種並購傳聞的推動下，過去三個月迪士尼的股價上漲了近30%，其中包括索尼影視娛樂公司(Sony Pictures Entertainment)和阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management)之間壹項不太可能達成的交易。然而，消息傳出後，周二盤後交易中股價下跌了8%。

此前，索尼影視娛樂公司和阿波羅全球管理公司聯合向該公司提出了260億美元的全現金收購要約。該計劃提出，索尼將持有多數股權並獲得運營控制權，而阿波羅將持有少數股權。在此之前，阿波羅公司曾拒絕單獨收購派拉蒙影業公司。盡管與派拉蒙簽署了保密協議，但索尼和阿波羅後來放棄了最初的提議。

派拉蒙自己造成的領導層混亂，包括CBS電視網、Showtime/MTV和派拉蒙影業的首席執行官在內的三位高管共同承擔首席執行官的職責，給派拉蒙帶來了新的挑戰。這些高管在娛樂方面的經驗比金融業務更豐富，在外界對派拉蒙未來的猜測不斷之際，他們必須管理好公司的公眾形象和戰略願景。

高管們強調，隨著觀眾從線性轉向流媒體，流媒體至關重要。該公司的目標是通過減少非內容成本，使流媒體更接近盈利，目標是每年節省約5億美元。派拉蒙正在討論剝離我們的部分資產以釋放價值，包括出售BET Networks的談判。